갬블판사 : 글로벌 채권 시장 위기가 높아짐 : 20 년 미국 채권 경매가 오늘 밤 “생명과 죽음의 터치스톤”이됩니다.

1. 등급의 붕괴에 따른 시장 불안 : Moody 's Debline에 의해 유발되는 체인 반응

갬블판사 : Moody 's는 5 월 16 일 미국 주권 신용 등급을 AAA에서 AA1로 하향 조정하여 세계 3 대의 주요 등급 기관이 미국에서 가장 높은 신용 등급을 총체적으로 취소 한 첫 번째로 표시했습니다. 이 사건은 글로벌 채권 시장에 직접 영향을 미쳤습니다. 10 년간의 미국 재무 수익률은 다운 그레이드 후 4.521%로 급등했으며 30 년 수익률은 5% 마크를 거쳐 2023 년 11 월 이후 새로운 높은 높은 점수를 얻었습니다. 미국의 재정 지속 가능성에 대한 시장 우려는 최고점에 도달했으며 투자자들은 오늘 밤 20 년 동안 미국 채권 경매에 비해 "슈퍼 볼"에 비해 주목할 수 있습니다.

이 경매의 특별한 특징은 이것이 Moody 's Downgrade 이후 최초의 장기 재무부 채권 경매이며, 이는 미국의 장기 신용에 대한 시장의 신뢰를 직접 테스트 할 것입니다. 미국 재무부는 160 억 달러의 20 년 재무부 채권을 경매 할 계획이며, 그 결과는 목요일 오전 1시에 베이징 시간에 발표 될 예정이다. 경매 결과가 약하면 "판매 - 수확량 상승 - 금융 비용 증가"라는 악의적 인주기가 발생하여 재정 적자에 대한 압력을 더욱 악화시킬 수 있습니다. Pioneer Group의 수석 포트폴리오 관리자 인 Brian Quigley는 경매가 5%와 30 년의 수익률로 인해 장기 미국 재무부의 수석 포트폴리오 관리자를 측정하기위한 "핵심 척도"가 될 것이라고 지적했다.

2. 미국 채권 시장의 구조 딜레마 : 적자 확장 및 정책 게임

갬블판사 : 미국 재정 ​​적자의 지속적인 악화는 다운 그레이드의 핵심 이유입니다. Moody 's는 2035 년까지 GDP에 대한 미국 연방 부채의 비율이 134%로 상승 할 것이며 재정 수입에 대한이자 지출은 30%를 초과하여 AAA 국가의 평균 1.6%를 훨씬 초과 할 것으로 예상합니다. 트럼프 행정부의 세금 감면 법안은 시장 우려를 더욱 악화시켰다.이 법안은 지출을 인하함으로써 1.6 조 달러를 절약하겠다고 주장했지만, 세금 감면 규모는 지출 감소를 훨씬 초과하여 회계 차이 확대를 초과 했음에도 불구하고 향후 10 조 달러에 걸쳐 3.2 조 적자를 증가시킬 것이다.

더욱 심각한 것은 미국의 정치적 양극화가 재정 개혁의 정체로 이어졌다는 것입니다. "미국 시스템과 거버넌스가 실질적으로 약화되지 않을 것"이라는 다운 그레이드 성명서에서 Moody의 특별한 강조는 AA1 등급을 유지하기위한 전제 조건이지만, 최근 트럼프 행정부와 연방 준비 제도 이사회와 부채 상한 도하 간의 최근 정책 게임은 시장의 확신을 심각하게 흔들었다. 이 "신뢰 적자"는 미국 재무 수익률을 지속적으로 압력으로 유지했으며, 월요일 초 30 년 수익률은 5%를 겪고 2023 년 11 월 이후 새로운 최고치를 기록했습니다.

3. 글로벌 채권 시장 공명 : 일본의 초기 재무 위기 경고

갬블판사 : 미국 채권 시장의 난기류는 고립 된 행사가 아니며 일본 정부 채권 시장은 동시에 위기에 처해 있습니다. 5 월 20 일, 일본의 20 년 재무 경매는 2012 년 이후 가장 약한 수요를 겪었으며, 수익률은 2000 년 이후 15 베이시스 포인트를 가장 높게 급증했습니다. 30 년 수익률은 1999 년 발행 이후 새로운 최고치로 상승하여 2.955%에 도달했습니다. 이 현상은 장기 자산에 대한 글로벌 투자자들 사이의 신뢰의 위기를 반영하여 미국 채권 시장과 "공명"을 형성합니다.

일본 재무부 채권 시장의 딜레마는 여러 가지 요인에서 비롯됩니다. 일본 은행은 초대형 통화 정책에서 점차적으로 철회하고 재무부 채권의 월간 구매가 감소했습니다. 생명 보험 회사는 대차 대조표 압력으로 인해 장기 채권 할당을 줄였습니다. 미국 재무 수확량의 증가로 인한 "대체 효과"와 함께 투자자들은 일본 채권에서 미국 재무부 채권으로 일부 자금을 전환하여 일본 채권의 판매를 더욱 악화시켰다. Nomura Securities의 전략가 인 Mari Iwashita는 초대형 채권 시장이“돌이킬 수없는 구조적 변화”를 겪고 있으며 30 년 수익률은 3%를 뚫고 계속 증가 할 수 있다고 지적했다.

4. 경매 결과의 주요 변수 : 수요 구조 및 기술 게임

갬블판사 : 오늘 밤 20 년 동안 미국 재무부 경매 결과는 세 가지 주요 변수에 따라 다릅니다.

기관 투자자 참여 : 생명 보험 회사와 연금은 일반적으로 장기 미국 채권의 안정적인 구매자입니다. Mischler Financial의 전무 이사 인 Tom Di Galoma는 수익률이 5%를 초과하면 그러한 기관은 할당을 증가시킬 수 있지만 재정 위험에 대한 현재 시장 우려는 수요가 억제 될 수 있다고 말했다.

해외 투자자의 태도 : Bank of New York Mellon 데이터에 따르면 7-10 년 미국 채권에 대한 수요는 미국 채권 신용 위험에 대한 해외 투자자의 경계를 반영합니다. 중국은 3 월에 장기 미국 채권에서 276 억 달러의 지분을 감소 시켰으며, 금 매장량은 6 개월 연속 지분을 늘려 외환 매장량의 다각화 추세를 보여 주었다.

기술 지원 : 약 5%의 심리적 장벽이 있습니다. 경매 결과로 인해 수율 이이 수준을 뚫고 나오면 알고리즘 거래의 판매 순서가 트리거되어 "기술적 인 휴식"을 형성 할 수 있습니다.

5. 역사적 거울과 시장 영감 : 2011 년 S & P의 강등 수업

갬블판사 : S & P가 2011 년 AAA에서 AA+로 미국 등급을 하향 조정 한 후 시장은 급격한 변동성을 경험했습니다. S & P 500은 2 주 동안 약 10% 감소했으며 20 년 미국 재무부 ETF의 가격은 10% 증가했습니다. 그러나 3 개의 주요 등급 기관이 처음으로 미국 등급을 총체적으로 하향 조정함에 따라 Moody 's Downgrade의 영향은 더 광범위 할 수 있으며, 현재 재정 적자 (36 조 달러)는 2011 년 14 조 달러를 초과합니다.

그러나 일부 시장 참여자들은 그 영향이 제한 될 수 있다고 생각합니다. Bianco Research의 사장 인 Jim Bianco는 금융 계약이 2011 년 이후 AAA 등급에 대한 의무적 요구 사항을 일반적으로 취소 했으므로 매도파는 반복되지 않을 것이라고 지적했습니다. 또한, 미국 채권 시장의 유동성은 여전히 ​​충분하며 20 년 재무부 채권의 평균 일일 거래량은 441 억 달러에 이르렀으며, 이는 단기 영향을 소화하기에 충분합니다.

6. 투자 전략의 재건 : 위기의 헤징 및 기회

갬블판사 : 현재 시장 환경에 직면하여 투자자는 다음과 같은 전략을 채택 할 수 있습니다.

채권 할당 : 금리 위험을 피하기 위해 단기 미국 채권 (예 : 2 년)을 과도하게 할당하는 반면, 금 ETF (예 : SPDR Gold Shares)를 헤지 인플레이션 및 신용 위험을 헤매기 위해 할당합니다. 세계 금 협의회 데이터에 따르면 신용 위기 동안 Gold의 연간 변동성 (25%)은 주식 (30%)보다 낮고 미국 재무 수익률과의 상관 관계는 -0.8입니다.

헤징 기기 : 10 년 동안 미국 재무부 풋 옵션 (테스트 가격 4.5%)을 구매하거나 통화 바구니 (예 : USD/EUR)에 대한 미국 달러를 단락시켜 수익률의 상승 위험을 상승시킵니다.

크로스 마켓 차익 거래 : 상하이 골드와 런던 골드 사이의 확산 기회를 포착하고 가격 차이가 US $ 0.5/온스를 초과 할 때 차익 거래를 시작하고 국경 간 클리닝 채널을 사용하여 위험이없는 수익을 달성합니다.

장기 레이아웃 : 일본 재무부 채권 시장에서 대담한 리바운드 기회에주의를 기울이면서 목표 수익률이 15%인 미화 3200-3300 범위에서 긴 위치를 확립합니다.
7. 미래의 전망 : 부채 위기의 "Damocles의 검"

갬블판사 : Moody 's Downgrade 사건은 세계 채권 시장에서의 깊은 모순을 보여줍니다. 선진국의 재정 확장과 신용 수축 사이의 갈등. 오늘 밤 20 년 동안 미국 재무 경매의 결과가 약하면 다음과 같은 연쇄 반응을 일으킬 수 있습니다.

금융 비용 SOAR : 미국 정부는 매년 약 6.5 조 달러의 재무부 채권을 발행해야하며 매년 "새로 빌려주고 상환"을 발행해야하며, 수확량의 0.5 % 포인트 증가,이자 비용은 35 억 달러 증가하여 재정 공간을 추가로 압축 할 것입니다.

달러의 신용 손실 : 글로벌 예비 통화로서의 달러의 위치는 흔들릴 수 있으며, 국제 무역 및 투자의 환율 변동과 헤지 비용이 증가 할 것입니다.

글로벌 자본 재 할당 : 투자자는 더 많은 자금을 신흥 시장 재무 채권 (예 : 중국, 인도) 및 물리적 자산 (예 : 금, 부동산)으로 전환하여 "금색화"프로세스를 가속화 할 수 있습니다.